Em busca do sistema de gestão de risco perfeito

Conheça a gênese de um modelo, utilizado por um trader brasileiro, que considera os fatores não lineares

Marcos Eduardo Elias

20 de julho de 2023 e atualizado em 12 de julho de 2024

9 min de leitura

Era o início dos anos 1990, e o gigante sangue azul americano JP Morgan estava esboçando o primeiro sistema mundial de gestão de risco em portfólio de investimentos, o famosíssimo RiskMetrics. Era desenhado para cuspir uma única saída: o “valor a risco” (VaR, na sigla em inglês). Eu, ainda não chegado aos 20 anos, trabalhava no banco americano e ousei criticar o sistema, porque todos os cálculos estavam centrados em distribuições gaussianas, sendo que nenhuma distribuição no mercado financeiro – de retornos, de volume, de riqueza – obedece a distribuições gaussianas.

Imagine que, na entrada de um shopping center, você resolva medir a altura dos visitantes que chegam e lhes perguntar sobre seu patrimônio.Ao medir a altura de mil adultos, descobrirá talvez que a altura média é de 1,70m, a menor registrada é de 1,50m, e a maior, de 2,00m – ou seja, ninguém ultrapassa a altura média em mais de 30%. A distribuição de alturas segue uma distribuição gaussiana.

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